ФАС разрешил группе Дело приобрести Global Ports    

Сделка будет закрыта в апреле. Цена сделки остается неизвестной. Кроме того, ФАС обязала Global Ports перевести тарифы из долларовых в рублевые в течение 30 дней после закрытия сделки.

На текущем этапе новость представляется нейтральной. Нет ясности, что означает перевод тарифов в рубли. Например, порт может рассчитывать тарифы в долларах, но официально устанавливать их в рублях, используя курс ЦБ рубля к доллару. Негативный вариант — жесткое фиксирование тарифов в рублях. Этот сценарий предполагает валютный риск для Global Ports. Тем не менее компания может захеджировать его или рефинансировать свои валютные обязательства.

АТОН

Грузооборот группы в январе вырос

Грузооборот контейнерных терминалов Global Ports вырос на 21% год к году. По данным Ассоциации морских торговых портов (АСОП), в январе грузооборот российских контейнерных терминалов Global Ports увеличился на 21% год к году до 122 тыс. ДФЭ (с учетом терминала Моби Дик, расположенного на острове Котлин).

Рост грузооборота группы отмечается как на Дальнем Востоке, так и на Балтике. Так, грузооборот дальневосточного терминала ВСК увеличился на 29% год к году до 35 тыс. ДФЭ, а терминала ПКТ в Санкт-Петербурге – на 36% до 48 тыс. ДФЭ – это самый высокий показатель роста грузооборота среди терминалов Global Ports.
       

Подтверждаем позитивный взгляд на перспективы контейнерного рынка. Мы ожидаем, что рост грузооборота контейнерных терминалов Global Ports продолжится и окажет поддержку финансовым показателям компании в 2018 г. Высокая загрузка КТСП, крупнейшего терминала в Санкт-Петербурге и конкурента Global Ports, будет способствовать дальнейшему росту грузооборота терминалов последнего на Балтике. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ депозитарные расписки Global Ports.

Уралсиб

Оборот рынка морских контейнерных перевозок в России вырос на 15,6% до 4,6 млн TEU в 2017 – Global Ports  

В частности, терминалы Global Ports увеличили перевалку контейнерных грузов на 8,1% г/г до 1,3 млн TEU (без учета небольших объемов терминала в Усть-Луге). Основные терминалы компании продемонстрировали разнонаправленную динамику: Первый контейнерный терминал (Балтийский бассейн) увеличил перевалку на 15,3% до 554 тыс TEU, терминал ПЛП (Балтийский бассейн) уменьшил объемы на 22% до 206 тыс TEU, а ВСК (Дальневосточный бассейн) увеличил объемы на 23% до 371 тыс TEU. Группа НМТП (Черное море) увеличила объемы перевалки на 14% до 433 тыс TEU, FESCO (ВМТП; Дальневосточный бассейн) увеличила объемы на 42% до 469 тыс TEU.

Сектор демонстрирует сильную динамику по сравнению с ростом всего на 1,6% за 2016. Тем не менее показатели Global Ports выглядят относительно слабыми по сравнению с основными конкурентами. Рост у компании оказался ниже средних показателей по сектору, объемы выросли всего на 4% п/п до 700 тыс TEU во 2П17. Слабая динамика может вынудить компанию снизить цены в этом году. Для сравнения, другие стивидоры (Группа НМТП, FESCO) продемонстрировали сильный рост. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты. Мы не видим краткосрочных катализаторов для акций Global Ports, которые торгуются с мультипликатором P/E 2018П 12,2x (консенсус-прогноз Bloomberg).

АТОН

Контейнерные перевозки в РФ растут высокими темпами

Объем контейнерных перевозок увеличился на 19% год к году. По сообщению Интерфакса, в 2017 г. объем перевозок контейнеров на сети РЖД вырос на 18,9% до 3,9 млн ДФЭ. При этом перевозки груженых контейнеров по сети увеличились на 22,7% до 2,6 млн ДФЭ. Наибольший рост зафиксирован в сегментах транспортировки автомобилей – на 54,4% (183 тыс. ДФЭ), промышленных товаров – 46% (256 тыс. ДФЭ), машин, станков, двигателей – 43% (177 тыс. ДФЭ), химических и минеральных удобрений – 42,9% (58 тыс. ДФЭ), метизов – 42,8% (233 тыс. ДФЭ).

Транзитные перевозки росли опережающими темпами. Объемы ж/д перевозок контейнеров увеличились на всех направлениях, при этом транзитные перевозки росли опережающими темпами. Так, объемы перевозок внутри РФ увеличились на 7,4% до 1,8 млн ДФЭ. Транзит вырос на 59,2% до 417 тыс. ДФЭ, экспорт – на 20,1% (до 968 тыс. ДФЭ), импорт – 33,2% (до 708 тыс. ДФЭ).

Контейнерный рынок продолжает расти. Статистика показывает, что рынок контейнеров находится в хорошей форме. Мы ожидаем продолжения роста в 2018 г., хотя и более низкими темпами. Новость умеренно позитивна для акций Трансконтейнера, а также, косвенно, и для Global Ports.

Уралсиб

Группа «Дело» от моря до моря

Группа «Дело» Сергея Шишкарева покупает 30,75% акций Global Ports. Вчера компания Global Ports сообщила, что ee акционер Transportation Investments Holding Limited (TIHL) заключил соглашение о продаже своего пакета в 30,75% акций Группе «Дело» Сергея Шишкарева. Сделку, закрытие которой ожидается в апреле 2018 г., должна одобрить антимонопольная служба.

В результате сделки покупатель сформирует крупнейший в России контейнерный холдинг. Покупатель, который в этой сделке является стратегическим инвестором, в результате покупки доли в Global Ports получит выход на все три основные бассейна российского контейнерного рынка и сформирует крупнейший в России холдинг, управляющий терминалами на Балтике, Дальнем Востоке и Черном море. Среди стивидорных активов Группы «Дело» в порту Новороссийск: контейнерный терминал «НУТЭП» мощностью 350 тыс. ДФЭ и зерновой терминал «КСК» мощностью 3,5 млн т. Консолидированная выручка по МСФО ДелоПортс, стивидорного подразделения Группы «Дело», за 1 п/г 2017 г. составила около 4 млрд руб., что почти в два раза меньше выручки Global Ports, равной 9,5 млрд руб. (162 млн долл.). Помимо продаваемого пакета, еще 30,75% компании находятся в собственности у датского конгломерата A.P. Moeller-Maersk A/S через APM Terminals B.V., еще по 9% у Ilibrinio Establishment и Polozio Enterprises, акции в свободном обращении составляют около 20%.

( Читать дальше )

Global Ports: TIHL продаст свою долю ГК Дело   

Один из крупнейших акционеров Global Ports — TIHL продаст свою долю (30,75%) ГК Дело. Сделка должна быть закрыта к концу апреля 2018. Условия сделки (цена) не раскрываются.

ГК Дело — средний по размеру стивидор, являющийся оператором контейнерного терминала НУТЭП, расположенного на Черном море. Ее контролирующий акционер — Сергей Шишкарев. Судя по текущей рыночной капитализации, доля стоит $230 млн, но цена сделки не раскрывается (скорее всего она может быть выше), поэтому мы не ожидаем каких-либо значительных движений в котировках. Кроме того, сделка не подразумевает оферты миноритариям. Мы полагаем, что инвесторов может несколько разочаровать эта сделка, поскольку они достаточно хорошо знали основателей TIHL (Мишина, Николаева, Филатова), чего нельзя сказать о новом акционере. В то же самое время мы не ожидаем каких-либо изменений в стратегии и корпоративном управлении Global Ports. Тем не менее, ситуация вокруг Global Ports может стать более волнующей, если ГК Дело попытается консолидировать контрольную долю в Global Ports в долгосрочной перспективе, что может способствовать росту акций. Напомним, еще 30,75% принадлежит APT Terminals, 18% — бывшим владельцам Первого контейнерного терминала в Санкт-Петербурге, а 20% находится в свободном обращении. Акции компании в настоящий момент торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2018П равным 7,5-8,0x, который выглядит справедливым, на наш взгляд.

АТОН

Компания согласилась на сделку с ФАС

Заключено мировое соглашение с ФАС. Арбитражный суд Москвы во вторник утвердил мировое соглашение по иску АО «Первый контейнерный терминал» (ПКТ) группы Global Ports, которое оспаривает предписание Федеральной антимонопольной службы РФ (ФАС) перечислить в бюджет 4,2 млрд руб. и перевести ставки в рубли. Об этом сообщает Интерфакс.

Сумма штрафа будет многократно снижена. По-видимому, будет реализован сценарий постепенного перехода от долларовых тарифов к рублевым с привязкой к доллару, при этом сумма выставленных штрафов будет значительно уменьшена. По информации «Коммерсанта», общая сумма штрафа для группы будет снижена до 20 млн руб.
        

Global Ports первым среди российских стивидоров заключил мировое соглашение с ФАС. Global Ports первым среди российских стивидоров заключил мировое соглашение с ФАС, тогда как Группа НМТП и UCL Holding продолжают оспаривать предписания ФАС. Мы считаем, что теперь вероятность одобрения регулятором сделки по продаже тылового терминала Global Ports «Логистика-Терминал» Трансконтейнеру становится выше. Снижение размера штрафа ФАС, по нашему мнению, уже ожидалось рынком, тогда как не добавляет оптимизма замедление роста объема перевалки контейнеров на терминалах группы Global Ports, который, согласно нашим оценкам, в ноябре увеличился на 4% до 112 тыс. ДФЭ.

Уралсиб

ФАС планирует заключить мировое соглашение с Global Ports

Global Ports переведет тарифы в рубли. Как сообщил Интерфакс со ссылкой на главу Федеральной антимонопольной службы (ФАС) Игоря Артемьева, ФАС договорилась с Global Ports о постепенном выходе из долларовых тарифов. Компания это заявление не прокомментировала.

Ранее ФАС отказала Трансконтейнеру в покупке терминала Global Ports. Ранее суд отложил рассмотрение иска АО «Первый контейнерный терминал» (ПКТ, терминал Global Ports в Санкт- Петербурге) к ФАС в связи с подготовкой мирового соглашения. Кроме того, на прошлой неделе ФАС отказала Трансконтейнеру в покупке петербургского логистического комплекса Global Ports – ЗАО «Логистика-терминал».
             

Обвинения в нарушении антимонопольного законодательства компании, работающей на высококонкурентном рынке. Фактически ФАС обвиняет в нарушении антимонопольного законодательства компанию, которая работает на высококонкурентном российском рынке перевалки контейнеров, характеризующимся избытком свободных мощностей. По-видимому, будет реализован сценарий постепенного перехода от долларовых тарифов к рублевым, с привязкой к доллару, при этом сумма выставленных штрафов будет значительно снижена. На наш взгляд, такой сценарий уже ожидается рынком.

Уралсиб

Global Ports и ФАС договорились о тарифах  

Компания Global Ports согласилась постепенно перевести свои долларовые тарифы в рублевые, сообщил глава ФАС. Подробности пока не раскрываются. ФАС не будет применять штрафы к компании.

Новость нейтральна, поскольку подробной информации нет. «Постепенно» может означать длительный переходный период (годы). Global Ports имеет долларовый долг, и ей необходимо время, чтобы также перевести его в рубли.

АТОН

Суд отложил иск Global Ports, оспаривающий предписания ФАС

Рассмотрение перенесено на 19 декабря. Интерфакс сообщает, что Арбитражный суд Москвы отложил на 19 декабря иск ООО «Восточная стивидорная компания» (ВСК, терминал Global Ports в порту Находка), которое оспаривает предписание Федеральной антимонопольной службы (ФАС) РФ. Кроме того, по информации агентства, стороны могут рассмотреть проект мирового соглашения.

ФАС требует перечислить в бюджет 1,6 млрд руб. и перевести ставки на перевалку грузов в рубли. Ранее ФАС признала виновными компании, входящие в группу Global Ports, а именно АО «Первый контейнерный терминал» (ПКТ), АО «Петролеспорт» (ПЛП) и ООО «Восточная стивидорная компания» (ВСК) в установлении монопольно высоких цен на перевалку контейнеров и выдала предписание о перечисление в федеральный бюджет дохода от монополистической деятельности.
        

( Читать дальше )